En este documento, se investiga la valoración de la opción de intercambio con riesgo crediticio bajo un modelo híbrido de riesgo crediticio. Para construir el modelo híbrido, consideramos tanto el modelo de forma reducida como el modelo estructural. Adoptamos el enfoque probabilístico para derivar la fórmula cerrada del precio de una opción de intercambio con riesgo crediticio bajo el modelo propuesto. Específicamente, se utiliza repetidamente la técnica de cambio de medida, y la fórmula de precios se proporciona como las funciones de distribución acumulativa normales estándar.