Con el creciente enfoque en las subvenciones de I+D (investigación y desarrollo) de varios investigadores, hay un interés creciente en cómo estas subvenciones afectan la innovación radical. Basado en la atención limitada prestada a esta área en la literatura existente, este documento investiga el impacto de las subvenciones de I+D en la innovación radical. Utilizando una muestra de empresas chinas que cotizan en bolsa, investigamos cómo la orientación hacia la innovación y la intensidad competitiva moderan esta relación. Al incorporar conceptos de la Teoría de la Dependencia del Camino, proponemos que las subvenciones de I+D alteran la evaluación que las empresas hacen del valor y el riesgo asociados con las inversiones en innovación radical, influyendo en sus estrategias de innovación. Las subvenciones pueden aumentar la atractividad de las innovaciones incrementales, que tienen menor volatilidad y retornos más rápidos, en comparación con las innovaciones radicales, que inherentemente implican un mayor riesgo y incertidumbre. Basado en los resultados de nuestro análisis, encontramos que las subvenciones de I+D afectan negativamente la innovación radical, pero las empresas con una orientación hacia la innovación más fuerte (que refleja su mayor tolerancia al riesgo) se ven menos afectadas negativamente. Por el contrario, un aumento en la intensidad de la competencia agrava el impacto negativo de las subvenciones porque induce a las empresas a realizar inversiones incrementales más seguras. El análisis de robustez confirma que los efectos principales siguen siendo significativos incluso al utilizar proxies alternativas para la innovación. Nuestro estudio arroja luz sobre los mecanismos que afectan la efectividad de las subvenciones desde la perspectiva de la teoría financiera y destaca las condiciones bajo las cuales las subvenciones pueden desincentivar involuntariamente la innovación radical.