Este estudio emplea un marco de fijación de precios de activos de semivarianza media para examinar la influencia de los factores de riesgo en los rendimientos de las acciones de compañías de petróleo y gas. Este estudio también examina cómo se fija el precio del riesgo a la baja en el rendimiento de las acciones. Las estimaciones de series temporales exponen que el mercado, el tamaño, el momentum, el petróleo, el gas y el tipo de cambio tienen impactos significativos en los rendimientos de las acciones de petróleo y gas, pero los efectos son heterogéneos dependiendo de cada acción individual. Las estimaciones de dos etapas en sección transversal proporcionan nuevas ideas sobre el equilibrio entre riesgo y rendimiento de los inversionistas cuando enfrentan riesgos a la baja. Los resultados muestran que las exposiciones al riesgo a la baja a los factores de mercado, momentum, petróleo y tipo de cambio tienen un precio negativo en las acciones de petróleo y gas de Malasia. Esto implica que los inversionistas son penalizados por su exposición a la baja a estos factores de riesgo, y tal inferencia es consistente con la explicación de preferencia por el riesgo de la teoría de prospectos. El gas natural licuado (GNL) es el único factor de riesgo que se encuentra con un precio positivo en los rendimientos de las acciones de petróleo y gas. Además, encontramos una relación negativa entre el factor GNL y el riesgo total. Esto sugiere que a medida que aumenta la exposición al riesgo de GNL, el riesgo total disminuye, lo que implica que el factor de riesgo de GNL es un riesgo idiosincrático y no un factor de riesgo sistemático. Esta interpretación es consistente con el resultado de correlación, que muestra ninguna asociación entre GNL y el factor de riesgo del mercado.