Este estudio aplica un modelo de corrección de errores de cambio de Markov para describir la tasa de cambio real más importante (marco alemán versus dólar estadounidense) durante el período de tipos de cambio flexibles de 1973 a 2004. Mostramos una forma alternativa de modelar el ajuste no lineal a la paridad del poder adquisitivo (PPP) además de los modelos de umbral estándar. El modelo fusiona las dos posibles fuentes de no linealidad al permitir adicionalmente que la probabilidad de un régimen de reversión a la media aumente con la distancia de la PPP. La diferencial de tasas de interés como un determinante adicional del comportamiento de la tasa de cambio real en un marco de cambio de Markov se introduce en el modelo. El estudio encuentra que la tasa de cambio real del dólar durante la era posterior a Bretton Woods está bien descrita por un modelo de corrección de errores de cambio de Markov con (PPP) como equilibrio de largo plazo. Existe un régimen de reversión a la media donde la PPP y la condición de paridad de intereses son válidas. Por el contrario, el segundo régimen se caracteriza por una aversión media persistente, donde un cambio de régimen no se vuelve más probable con el aumento de la distancia de la PPP. La vida media incondicional de los choques es de aproximadamente 1.5 años.