Este estudio investiga la relación entre factores específicos de los bonos, variables macroeconómicas y los rendimientos de los bonos verdes (GB) emitidos en el mercado de bonos indonesio. La muestra del estudio incluye 468 GB emitidos por 30 emisores tanto de entidades corporativas como gubernamentales desde 2018 hasta 2023. Este método de investigación utiliza técnicas de regresión en panel con modelos de efectos aleatorios para probar hipótesis sobre dos especificaciones de modelos de estimación. Los resultados del estudio revelan que los intereses, la inflación y los tipos de cambio están significativamente y positivamente relacionados con los rendimientos de los GB. Los factores específicos de los bonos tienen diferentes impactos, donde los cupones y el vencimiento tienen una relación positiva con los rendimientos de los GB, mientras que los emisores de bonos tienen un efecto adverso. La calificación de los bonos y el tamaño de la emisión como factores específicos no muestran impacto en los rendimientos de los GB. En el modelo con el papel moderador de la calificación, los resultados del estudio muestran que los cupones aún impactan directamente de manera positiva los rendimientos de los GB, mientras que la influencia del vencimiento es negativa. La interacción del vencimiento y la calificación impacta positivamente el rendimiento de los GB. Hallazgos diferentes sugieren que las interacciones con los cupones debilitan el impacto de las calificaciones en los rendimientos de los GB. Los resultados de este estudio contribuyen a la literatura financiera sobre los determinantes del mercado de GB y el papel de las calificaciones de bonos como moderador. El estudio también proporciona nuevas perspectivas sobre el mercado de GB de Indonesia, que incluye países en desarrollo. Los hallazgos también pueden ayudar a empresas, inversores, reguladores e investigadores a comprender mejor el mercado de GB.