Este documento considera un modelo de autorregresión vectorial con parámetros variables en el tiempo para analizar el impacto variable de tres tipos de choques estructurales del petróleo (el choque del lado de la oferta, el choque de la demanda agregada y el choque de la demanda específica del petróleo) en el mercado de valores europeo desde la década de 1990. Nuestros hallazgos muestran que los tres tipos de choques del petróleo influyen de manera heterogénea en los rendimientos del mercado de valores en la zona euro, y que esta influencia cambia considerablemente con el tiempo durante el período considerado. Primero, un aumento inesperado en la oferta de petróleo parece ejercer un efecto positivo pero generalmente decreciente en el período anterior a la Crisis Financiera Global (CFG) de 2007-2009, que desciende a valores negativos después de la CFG. En segundo lugar, un aumento no anticipado en la demanda agregada desencadena un efecto generalmente positivo en los rendimientos del mercado de valores en la zona euro. Sin embargo, en el período de 2003 a 2005, los rendimientos del mercado de valores respondieron negativamente, lo que podría atribuirse al llamado efecto de desaceleración del crecimiento. En tercer lugar, un aumento inesperado en la demanda específica del petróleo provoca una respuesta negativa en el período anterior a la CFG (considerando la respuesta 4-5 meses después del choque), aunque esto cambia a un efecto positivo posteriormente. Curiosamente, independientemente del origen de las fluctuaciones en los precios del petróleo, los aumentos en los precios del petróleo están asociados con rendimientos positivos del mercado de valores europeo después de la CFG. Esto señala un mayor grado de financiarización del mercado del petróleo.