Considerando las expectativas de inflación basadas en el mercado, mostramos que las previsiones de los inversores son no lineales. Capturamos este comportamiento no lineal con un modelo de cambio de Markov que nos permite identificar un régimen de alta incertidumbre y un régimen de baja incertidumbre y baja preocupación por la inflación. Utilizando un panel completo de activos cruzados de sectores de acciones, bonos y materias primas, realizamos regresiones en ambos regímenes incluyendo varias variables de control, y mostramos que la exposición de los rendimientos de los activos europeos a la inflación implícita depende del régimen. Mostramos que los bonos del gobierno indexados a la inflación y el petróleo son la mejor manera de obtener exposición a revisiones lentas al alza de la inflación futura que corresponden a períodos de inflación en aumento. Así, identificamos alternativas para protegerse contra revisiones en las previsiones de inflación cuando la inflación es considerada como una variable de interés por los participantes del mercado, lo que, de hecho, corresponde a períodos de quiebras en la tendencia de la inflación realizada. En particular, proporcionamos evidencia empírica de que algunos sectores de acciones exhiben buenas propiedades de cobertura contra la inflación.