En este documento, comparamos la transmisión de un choque de política monetaria convencional con la de una disminución inesperada en el diferencial de plazos, que refleja la flexibilización cuantitativa. Empleando un vector autorregresivo de tiempo variable con volatilidad estocástica, nuestros resultados son dos: Primero, el choque del diferencial funciona principalmente a través de un aumento en el crecimiento de la riqueza del consumidor, mientras que un choque de política monetaria convencional afecta el crecimiento del producto real a través de un amplio canal de crédito/prestamos bancarios. En segundo lugar, ambos choques exhiben un patrón distinto a lo largo de nuestro período de muestra. Más específicamente, encontramos pequeños efectos sobre el producto de un choque de política monetaria convencional durante el período de la crisis financiera global y efectos más fuertes en su aftermath. Esto podría implicar que cuando el banco central ha mantenido la tasa de política sin cambios durante un período prolongado, una sorpresa en la política podría impulsar el producto de manera particularmente fuerte. Por el contrario, el choque del diferencial ha afectado el crecimiento del producto más fuertemente durante el período de la crisis financiera global y menos después. Esto podría señalar efectos decrecientes de los programas de compra de activos a gran escala.