El reciente bajo rendimiento del factor valor ha puesto en duda si el rendimiento del factor valor es cíclicamente bajo o si hay más desafíos estructurales. Utilizamos un nuevo enfoque para explorar un vínculo entre las exposiciones macroeconómicas bien conocidas de las clases de activos tradicionales y las de las primas de valor en un contexto de múltiples activos, centrándonos en acciones, bonos y divisas de países en mercados desarrollados. Aprovechando las expectativas de inflación y crecimiento entre países implícitas en cada cartera de valor, derivamos las características netas de inflación y crecimiento real incorporadas en cada cartera de activos en cada momento. Nuestro análisis proporciona varias ideas: (1) El rendimiento del valor en múltiples activos está solo débilmente relacionado con el ciclo económico global. (2) Sin embargo, encontramos que el rendimiento de las carteras de valor está fuertemente vinculado a las expectativas de crecimiento e inflación relativas entre países. (3) En la última década, encontramos que los activos más baratos han tenido exposiciones macroeconómicas relativas netas mucho más bajas en comparación con períodos anteriores. Esta característica coincide con el período de políticas no convencionales de los bancos centrales diseñadas para impulsar el crecimiento global después de la Crisis Financiera Global (CFG).