El modelo IS/LM/BP (Mundell-Fleming) de países pequeños predice que la política monetaria es totalmente ineficaz en países con tipos de cambio fijos y supereficaz en países con tipos de cambio flexibles. Además, este modelo predice que, bajo tipos de cambio fijos, la política fiscal es más fuerte cuanto más móvil sea el capital en términos de entrar y salir del país, pero predice lo contrario para los países con tipos de cambio flexibles; la política fiscal es más fuerte cuanto menos móvil sea el capital. Este artículo pone a prueba estas predicciones aplicando mínimos cuadrados proyectados truncados reiterativos (RTPLS) a datos trimestrales de Australia y la República de Corea cuando emplearon tipos de cambio fijos y luego flexibles. RTPLS produce una estimación de derivada total separada para cada observación, donde las diferencias en estas estimaciones se deben a variables omitidas. Al hacerlo, RTPLS permite ver cómo cambia la relación estimada a lo largo del tiempo. Encontré que la efectividad de la política monetaria no era cero bajo tipos de cambio fijos, pero que su efectividad sí aumentó cuando Australia y Corea del Sur cambiaron a tipos de cambio flexibles. Bajo tipos de cambio flexibles, encontré que la efectividad de la política fiscal era estadísticamente mayor que cero para ambos países, lo que contradice la suposición de movilidad perfecta del capital.