Este documento examina y confirma la volatilidad variable de la relación entre las criptomonedas y los mercados de divisas en diferentes períodos de tiempo, como cuando el mercado enfrentó múltiples eventos de riesgo, incluyendo la guerra comercial entre EE. UU. y China, COVID-19 y la guerra entre Rusia y Ucrania. Empleamos el modelo Diagonal BEKK y encontramos que los efectos de derrame de co-volatilidad entre los rendimientos de las criptomonedas y las divisas, con la excepción de Tether y el índice del dólar estadounidense, evolucionaron significativamente. Además, los efectos de derrame de co-volatilidad entre las criptomonedas y el euro tienen los mayores efectos y fluctuaciones. Las criptomonedas de gran capitalización (Bitcoin y Ethereum) tienen mayores efectos de derrame de co-volatilidad entre ellas y las divisas. En cuanto a la capacidad de las criptomonedas para actuar como refugios seguros para las divisas, observamos que Bitcoin, Ethereum y Tether sirvieron como refugios seguros durante la guerra comercial entre EE. UU. y China, y Bitcoin fue un refugio seguro durante COVID-19. Durante la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, Bitcoin y Tether fueron refugios seguros. Curiosamente, nuestros hallazgos indican que Bitcoin proporciona una función de refugio seguro más consistente para los mercados de divisas. En general, al incluir múltiples eventos de riesgo global y un conjunto de datos integral, los resultados apoyan nuestra conjetura (y estudios anteriores) que indican que las capacidades de las criptomonedas son variables en el tiempo y están relacionadas con el estado del mercado y eventos de riesgo de diferentes naturalezas.