Los inversores institucionales a menudo tienen que decidir qué estrategia utilizar a lo largo de los ciclos económicos internacionales. Esto es especialmente importante durante crisis económicas y financieras. La naturaleza exógena del estallido de la dramática crisis del COVID-19 representa una oportunidad única para entender el rendimiento de los factores de riesgo durante tiempos económicos severos en los mercados de valores internacionales. Aún más importante es analizar cómo se comportan estos factores en diferentes crisis económicas, como la pandemia de COVID-19 y la Gran Recesión. Aunque los resultados generales muestran que los factores de momentum y calidad son los ganadores, con el factor de valor como el perdedor, esta investigación también informa sobre diferentes respuestas de los factores a través de crisis y países. Los factores de tamaño, valor y defensivos tienden a tener un rendimiento peor durante la crisis de salud en comparación con la Gran Recesión, mientras que el factor de momentum muestra un rendimiento pobre durante la crisis financiera, pero uno positivo durante el estallido del COVID-19. El factor de calidad es un factor defensivo extraordinario en ambas crisis. De manera similar, este documento informa sobre respuestas heterogéneas de las primas de riesgo de mercado esperadas implícitas en opciones a través de índices de mercado de valores alternativos, y entre la Gran Recesión y la crisis del COVID-19.