En este documento, mostramos que para obtener una identificación sólida de los choques de política monetaria de la zona euro, es necesario abordar la interacción entre el Banco Central Europeo y la Reserva Federal de EE. UU. En otras palabras, una identificación adecuada de los choques de política monetaria para una economía abierta como la zona euro requiere considerar la tasa de política de EE. UU. De hecho, cuando excluimos la Tasa de Fondos Federales de un modelo VAR estimado que incluye un conjunto de variables de la zona euro, es decir, Eonia, inflación y desempleo, detectamos un signo incorrecto en la respuesta de la inflación a los choques de política monetaria contractiva. Además, incluso agregar el precio mundial del petróleo no ayuda a superar el problema. En cambio, para una muestra que abarca el período 1999-2019, cuando se añaden la Tasa de Fondos Federales y el tipo de cambio Euro-Dólar al modelo VAR, la inflación muestra efectos estadísticamente no significativos durante dos años y luego disminuye. Bajo esta especificación del modelo, emerge un claro y significativo intercambio entre desempleo e inflación. Estas conclusiones se confirman al utilizar la producción industrial en lugar de la tasa de desempleo en el modelo VAR.