Este documento tiene como objetivo investigar la teoría de tres etapas de la expansión internacional a largo plazo desde la perspectiva del comportamiento de las empresas. Aunque este tema ha sido explorado principalmente utilizando datos de países desarrollados, este documento busca llenar el vacío de investigación en un mercado emergente utilizando un extenso panel de datos no balanceado de 12,704 empresas manufactureras no cotizadas de Vietnam, proporcionado por la Oficina General de Estadísticas durante 2007 a 2012. Los hallazgos ilustraron una relación significativa en forma de S entre la internacionalización y el rendimiento. Notablemente, los resultados muestran efectos moderadores significativos tanto de los excedentes de alta discreción como de los excedentes de baja discreción en la relación internacionalización-rendimiento a través de las tres etapas de expansión global, ya que una empresa mejora esta relación en la primera y tercera etapa, aunque la empeora en la etapa intermedia. Los resultados empíricos sugieren que las empresas deben determinar el nivel óptimo de internacionalización y excedentes, además de equilibrar sus costos con sus ganancias reales.