Las explicaciones convencionales de las decisiones de política monetaria en los Estados Unidos suponen que la tasa de fondos federales a largo plazo es determinada por un banquero central representativo (es decir, la Reserva Federal) utilizando pronósticos a largo plazo de la actividad económica y el desempleo. Esta suposición es inconsistente con la estructura federalista de la Reserva Federal en la que la tasa de fondos federales es determinada por un comité compuesto por la Junta de la Reserva Federal y los Bancos de la Reserva Federal. Esta inconsistencia sería irrelevante si las diferencias en las proyecciones a largo plazo de los participantes de la Reserva Federal fueran pequeñas o constantes, pero no lo son: las disparidades en estas proyecciones a largo plazo son grandes y volátiles. Este hallazgo plantea varias preguntas: ¿Los participantes del FOMC están utilizando el mismo marco de pronóstico (es decir, modelo o reglas generales) pero usando diferentes valores para los impulsores del pronóstico? ¿O estos participantes están utilizando los mismos impulsores del pronóstico pero confiando en diferentes marcos?