Construimos un modelo donde, en cada instante de tiempo, los valores de los activos riesgosos pueden tomar solo un número limitado de valores y la póliza vinculada a acciones vendida por el asegurador a los asegurados paga beneficios vinculados a estos activos. Dado que el número de estados en el modelo excede el número de activos en el mercado (incompleto), la medida de martingala no es única, lo que plantea un problema en la valoración de instrumentos de seguros. En este marco, consideramos cómo una estrategia de super-replicación viola la suposición de ausencia de arbitraje, pero al mismo tiempo permite a la compañía de seguros cubrirse completamente contra el riesgo financiero. Dado que la estrategia de super-replicación, considerada por sí sola, sería demasiado costosa para cualquier persona asegurada racional, a través de la definición de la carga de seguridad, demostramos cómo el asegurador aún puede cubrirse contra el riesgo financiero, aunque a expensas de aumentar su exposición al riesgo demográfico. Este enfoque no tiene como objetivo mostrar cómo se puede realizar realmente la valoración de la póliza vinculada a índices, sino que destaca cómo los enfoques basados en la teoría del riesgo (a través de la definición de la variable aleatoria de ganancias y pérdidas) permiten gestionar la compensación entre el riesgo financiero y el riesgo demográfico.