Las estrategias de inversión corporativa y los procesos de toma de decisiones son cruciales para entender el funcionamiento y la evolución de los sistemas socioeconómicos. Las fusiones y adquisiciones (F&A) han sido el principal modo de inversión corporativa, crecimiento y modernización, afectando profundamente la reorganización corporativa, la reestructuración industrial regional y la globalización económica. Al construir una base de datos que incluye 5543 asociaciones de F&A y 1.89 millones de no asociaciones de F&A, este estudio tiene como objetivo descubrir las dinámicas sistemáticas de las asociaciones de F&A en la China regional durante diferentes fases desde mediados de la década de 1990, prestando especial atención a los efectos de las heterogeneidades de las empresas y las proximidades multidimensionales. Aunque las dimensiones de proximidad geográfica, cognitiva, organizacional e institucional son significativamente influyentes para las asociaciones de F&A, encontramos que los efectos de las proximidades multidimensionales difieren según los tipos de F&A y las empresas involucradas. Específicamente, la proximidad organizacional es más importante para los adquirentes grandes y medianos, mientras que la proximidad institucional juega un papel más vital en la selección de objetivos de adquisición de adquirentes de propiedad privada y pequeños. La proximidad cognitiva medida por la relación industrial y técnica es más crucial para las F&A horizontales, verticales y conglomeradas que están estrechamente asociadas con la modernización del producto, técnica y funcional de la corporación. Los resultados indican que los beneficios de la proximidad cognitiva pueden compensar los riesgos y costos resultantes de las F&A a larga distancia, demostrando las dinámicas interactivas entre las dimensiones de proximidad. Nuestros hallazgos sugieren que las heterogeneidades de las empresas, las dinámicas de proximidad y los factores contextuales deben ser el foco al explicar los procesos de toma de decisiones de inversión de corporaciones individuales en economías emergentes y en transición como la de China.