Este documento considera la valoración de una opción vulnerable cuando la acción subyacente está sujeta a riesgos de liquidez. Es decir, se asume que la acción subyacente no es perfectamente líquida. Establecemos un marco donde el precio de la acción sigue el modelo de volatilidad estocástica y la opción contiene el riesgo de incumplimiento del emisor de la opción. Además, asumimos que los riesgos de liquidez son causados por la liquidez de mercado estocástica, y el incumplimiento ocurre en el primer tiempo de salto de un proceso de Poisson estocástico, que tiene un proceso de intensidad de incumplimiento estocástico que consiste en componentes idiosincráticos y sistemáticos. Mediante el empleo de un cambio de medida, derivamos una fórmula analítica para el valor de una opción vulnerable. Finalmente, presentamos varios ejemplos numéricos para ilustrar la sensibilidad de parámetros significativos.