La volatilidad financiera obedece a dos fascinantes regularidades empíricas que se aplican a varios activos, en varios mercados y en varias escalas de tiempo: tiene colas gruesas (más precisamente, se distribuye según una ley de potencias) y tiende a estar agrupada en el tiempo. Se han propuesto muchos modelos interesantes para explicar estas regularidades, notablemente modelos basados en agentes, que imitan las dos leyes empíricas a través de una compleja mezcla de mecanismos no lineales, como los traders que cambian entre estrategias de trading de manera altamente no lineal. Este artículo explica las dos regularidades de manera simple en términos de las actitudes de los traders hacia las noticias, una explicación que sigue de la muy tradicional dicotomía de los participantes del mercado financiero, inversores versus especuladores, cuyos comportamientos se reducen a sus formas más simples. Se asume que las valoraciones de un activo por parte de los inversores a largo plazo siguen un paseo aleatorio impulsado por noticias, capturando así la memoria persistente y a largo plazo de los inversores sobre las noticias fundamentales. Por otro lado, se asume que los rendimientos anticipados de los especuladores a corto plazo siguen un proceso autorregresivo impulsado por noticias, capturando su memoria más corta sobre las noticias fundamentales y, por la misma token, la retroalimentación intrínseca a la mentalidad miope, de seguimiento de tendencias (o de manada) de los especuladores. Estos simples modelos lineales de las expectativas de los traders explican las dos regularidades financieras de manera genérica y robusta. No se asume aquí expectativas racionales, el modelo dominante de las expectativas de los traders, debido a los famosos resultados de no especulación, no comercio.