En medio de las crecientes incertidumbres políticas globales y la dolorosa fase de transformación de la economía china, estudiar las características variables en el tiempo del derrame de riesgos entre la economía real, el mercado inmobiliario y el sistema financiero tiene una relevancia práctica sustancial para prevenir y resolver riesgos sistémicos significativos. Este documento emplea el modelo TVP-VAR-DY, selecciona índices de los sectores reales para construir un índice de derrame de riesgos para la economía real e incorpora índices de los sectores inmobiliario y financiero para desarrollar un modelo trivariante SV-TVP-VAR para analizar empíricamente la naturaleza variable en el tiempo de las relaciones de derrame de riesgos entre estas variables. Este estudio revela que el derrame de riesgos entre diferentes sectores de la economía real exhibe asimetría y volatilidad, siendo el sector industrial el que experimenta el mayor grado de derrame de riesgos. La prosperidad del mercado inmobiliario se alinea consistentemente con la del sistema financiero; sin embargo, los choques durante períodos de acumulación de riesgos en el mercado inmobiliario amplifican significativamente los riesgos en la economía real. El sistema financiero sirve a la economía real, que sufre menores impactos. No obstante, después de 2008, el apoyo del sistema financiero al mercado inmobiliario ha disminuido gradualmente. Las crisis exacerban la magnitud del derrame de riesgos, pero los factores causales y el contexto socioeconómico crean heterogeneidad en las fluctuaciones. Basado en estos hallazgos, en respuesta al actual choque inmobiliario, el gobierno chino debería discutir la economía real, la industria inmobiliaria y el sistema financiero dentro del mismo marco de investigación. Las políticas deberían centrarse principalmente en medidas fiscales para promover la recuperación de la economía real de manera más rápida. Además, al permitir que los gobiernos locales implementen políticas adaptadas a las condiciones locales, se ha estimulado efectivamente la demanda potencial de compra de viviendas.