A medida que las preocupaciones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) moldean cada vez más el comportamiento corporativo, comprender sus implicaciones financieras sigue siendo fundamental. Este estudio investiga el impacto del rendimiento ESG en el valor para los accionistas, centrándose en el papel mediador de la política de dividendos. Se aplica un enfoque de diferencias en diferencias (DID) de múltiples períodos a datos de panel de empresas chinas que cotizan en A-share entre 2011 y 2022 para abordar la endogeneidad y establecer inferencias causales. Los hallazgos empíricos indican que un sólido rendimiento ESG mejora significativamente el valor para los accionistas y que la política de dividendos es un mecanismo de transmisión creíble al señalar la estabilidad financiera y la calidad de la gobernanza. El análisis de heterogeneidad revela que la magnitud del efecto ESG se ve influenciada por el tamaño de la empresa, la rentabilidad y la concentración de la propiedad, siendo las empresas más grandes, más rentables y menos concentradas las que más se benefician. El análisis a nivel industrial revela efectos ESG más fuertes en sectores intensivos en capital y tecnología, con efectos comparativamente menores en industrias intensivas en mano de obra. Estos resultados amplían la literatura al aclarar cómo el ESG se traduce en valor financiero e identificar condiciones contextuales que amplifican o atenúan su impacto. Los hallazgos también ofrecen perspectivas prácticas para alinear las estrategias ESG con las políticas financieras y adaptar la regulación de sostenibilidad a las dinámicas organizacionales y específicas de la industria.