Estudiamos la reacción del precio de los bonos de las empresas pares de una firma fusionada, para entender mejor cómo responde el mercado a una reestructuración. Argumentamos que un anuncio de fusión puede señalar la posibilidad de una ola de fusiones en la industria y, al hacerlo, aumentar la probabilidad condicional de que las empresas pares puedan ser adquiridas en el futuro. Sin embargo, mientras que los accionistas de las empresas pares esperan un beneficio directo de una posible adquisición, en forma de una prima de precio, los tenedores de bonos de las empresas pares solo pueden esperar un beneficio indirecto, en forma de una reducción de riesgo. Consistente con estas hipótesis, mostramos que las reacciones de precios son más fuertes para las empresas que tienen una mayor probabilidad incondicional de ser adquiridas. Además, documentamos que, de manera transversal, los rendimientos anormales que observamos de los tenedores de bonos pares se concentran entre las empresas que tienen el mayor beneficio esperado de reducción de riesgo de una posible adquisición. Para distinguir una posible reducción de riesgo como el motor de retorno explícito, mostramos que los rendimientos anormales de los bonos dentro de la empresa (entre diferentes emisiones de bonos) también se concentran entre las emisiones que tienen el mayor beneficio esperado de reducción de riesgo.