Intentamos decodificar de manera integral la conectividad entre las bolsas de valores de cinco países emergentes (BRICS) entre el 1 de agosto de 2002 y el 31 de diciembre de 2019, no solo en el dominio del tiempo, sino también en el dominio de la frecuencia. Se calculó un índice de derrame continuamente variable basado en la descomposición de la varianza del error de pronóstico dentro de un marco generalizado de regresión vectorial autorregresiva (VAR). Con la ayuda de la representación espectral, se separaron las respuestas de frecuencia heterogéneas a los choques en derrames específicos de frecuencia en cinco bandas de frecuencia diferentes para revelar vínculos diferenciados entre los mercados BRICS. Se introdujeron análisis de muestras móviles para permitir múltiples cambios durante el período de muestra. Se encontró que los derrames de retorno dominados por la banda de alta frecuencia (dentro de 1 semana) disminuyeron con la caída de las frecuencias, mientras que los derrames de volatilidad dominados por la banda de baja frecuencia (más de 1 trimestre) crecieron con la disminución de las frecuencias; la dinámica de los derrames fue influenciada por eventos cruciales de riesgo sistemático, y se encontraron algunas similitudes implícitas en la dinámica de los derrames en diferentes bandas de frecuencia. Desde la perspectiva de identificar fuentes de riesgo sistemático, el mercado de valores de China y el mercado de valores de Rusia, respectivamente, desempeñaron un papel influyente en el derrame de retorno y el derrame de volatilidad entre los mercados BRICS.