Este trabajo documenta la existencia de una relación de cointegración entre los diferenciales de crédito, el apalancamiento y la volatilidad del capital para un gran conjunto de empresas estadounidenses. Se muestra que tener en cuenta la dinámica de equilibrio a largo plazo entre estas variables es esencial para explicar correctamente los cambios en los diferenciales de crédito. Mediante un modelo estructural novedoso en el que el capital se modela como una opción compuesta sobre los activos de la empresa, se desarrolla una nueva metodología para estimar el valor de mercado no observable de los activos de la empresa y la volatilidad. El modelo propuesto permite reducir significativamente los errores de precios al predecir los diferenciales de crédito en comparación con varios modelos estructurales. En cuanto al análisis de correlación, se muestra que no tener en cuenta la ecuación de equilibrio a largo plazo incorporada en un mecanismo de corrección de errores (ECM) resulta en un problema de especificación incorrecta al regresar un conjunto de variables explicativas sobre los cambios en los diferenciales. Una vez que los diferenciales de crédito, el apalancamiento y la volatilidad se modelan correctamente, permitiendo así un equilibrio a largo plazo, el ajuste de las regresiones aumenta notablemente en comparación con los resultados de investigaciones anteriores. Además, se muestra que la mayor parte de la variación transversal de los diferenciales parece estar más influenciada por características específicas de la empresa que por factores sistemáticos.