Para hacer frente a la crisis financiera global, los gobiernos de China emitieron grandes cantidades de deuda para apoyar proyectos de infraestructura pública. Estos mecanismos de financiamiento provocaron una rápida restauración económica, así como una gran acumulación de deuda. Entre otros resultados de esto se encontraban el aumento del apalancamiento en los mercados inmobiliarios y el avance de la financiarización en la economía local de China. El nivel de financiarización mide la proporción del volumen total de financiamiento proporcionado por el sistema financiero a la economía real, que abarca todas las deudas generadas que conectan la economía real y el sistema financiero. En este estudio, esbozamos el mecanismo del proceso de expansión de deuda centrado en la vivienda, el financiamiento basado en tierras para los gobiernos locales y las tendencias de financiarización de la vivienda en la China local. Lo más importante es que se enfatizan las funciones de la tierra en dicho mecanismo. Ejecutamos modelos de efectos fijos y aleatorios para comprobar la correlación entre las variables clave: el nivel de financiarización y la inversión en bienes raíces y en infraestructura pública. Para reducir los problemas endógenos en la estimación, utilizamos métodos de variables instrumentales (IV) y estimamos mediante el método de mínimos cuadrados en dos etapas (2SLS). Los resultados muestran que un aumento (o disminución) del 1% en el nivel de financiarización (medido por el indicador de Financiamiento Agregado a la Economía Real como porcentaje del PIB) provoca un aumento (o disminución) significativo del 48% en la inversión en bienes raíces y del 59% en la inversión en infraestructura pública a nivel nacional. Basándonos en los resultados, deducimos una visión general del mecanismo impulsado por la deuda en la economía local de China, denominado circulación de financiamiento dual, que contiene dos circuitos de financiamiento paralelos: financiamiento gubernamental basado en tierras como garantía y financiamiento de mercado basado en propiedades. Finalmente, el estudio revela algunas nuevas tendencias de financiarización en los mercados inmobiliarios. Por lo tanto, la principal originalidad del documento es combinar teóricamente los circuitos de financiamiento gubernamental y privado como un marco integral para una mejor comprensión de la economía local financiarizada de China y proponer algunas implementaciones de políticas, como reducir y establecer techos sobre el apalancamiento de los desarrolladores inmobiliarios en China.