Abordamos la paradoja de que las innovaciones financieras destinadas a la distribución de riesgos parecen haber hecho el mundo más arriesgado. Las innovaciones financieras facilitan la cobertura de riesgos idiosincráticos entre los agentes; sin embargo, los riesgos agregados solo pueden ser cubiertos con activos líquidos. Cuando la distribución de riesgos es primitiva, los agentes se cubren a sí mismos y mantienen más activos líquidos; esto amortigua los riesgos agregados, resultando en pocas fallas correlacionadas en comparación con cuando hay una mayor distribución de riesgos. Aplicamos esta idea para construir un modelo de una cámara de compensación para mostrar que a medida que mejora la distribución de riesgos, la liquidez agregada disminuye pero las fallas correlacionadas aumentan. Las inyecciones de liquidez pública, por ejemplo, en forma de prestamista de última instancia, pueden reducir este riesgo sistémico ex post, pero inducen niveles más bajos de liquidez privada ex ante, lo que a su vez puede agravar los costos de bienestar de tales inyecciones.