Este trabajo investiga y compara el riesgo total atribuible a las empresas holding y a las empresas operativas, utilizando datos de Estados Unidos. Al utilizar el diferencial ajustado por opciones en los bonos corporativos como proxy del riesgo general, hipotetizamos que las empresas operativas enfrentan un mayor riesgo. Nuestros datos fueron obtenidos de Bloomberg y comprenden 17,800 bonos corporativos. Nuestra metodología implica comparaciones univariadas estratificadas de las medias de los diferenciales ajustados por opciones de submuestras de empresas operativas frente a empresas holding. Las principales bases de estratificación son el tamaño de la emisión, el vencimiento del bono y la solvencia crediticia, proxyada por las calificaciones de Standard and Poor. Con muy pocas excepciones, nuestros resultados reportan estadísticas t insignificantes, lo que nos impide rechazar la hipótesis nula de que las empresas operativas tienen el mismo riesgo empresarial que las empresas holding. Cuando se controlan la calificación del bono, el vencimiento y el tamaño, no hay una reducción de costos consistente atribuible a las empresas holding, y contrariamente a la creencia común, esto es más visible para las empresas más pequeñas. Nuestro trabajo sugiere que no hay evidencia que favorezca consistentemente el financiamiento de empresas holding en comparación con las operativas.