Desde la aparición de investigaciones persistentes que encuentran una desconexión entre el tipo de cambio y sus fundamentos macroeconómicos, el debate empírico no ha cesado. Los estudios emplean diversos métodos para explicar la presencia del rompecabezas de desconexión del tipo de cambio, incluyendo la aplicación de modelos al caso de las economías de mercados emergentes. Sin embargo, el tipo de cambio tiene diferentes determinantes en algunos países. Para revisar este rompecabezas en una moneda de mercado emergente, analizamos la cointegración del tipo de cambio de la rupia indonesia frente a las monedas de los principales socios comerciales y sus fundamentos macroeconómicos. Los resultados empíricos basados en modelos de rezago distribuido autorregresivo (ARDL) y rezago distribuido autorregresivo no lineal (NARDL) muestran que las variables fundamentales impulsan consistentemente el tipo de cambio. El superávit comercial como una variable no lineal extendida reveló una alta retroalimentación a la volatilidad del tipo de cambio a largo plazo.