Este estudio investiga empíricamente los impactos de la guerra entre Rusia y Ucrania en el rendimiento de las acciones marrones y verdes en Europa. Al analizar acciones cotizadas en bolsas de 25 países europeos, encontramos que, antes de esta guerra, las acciones de empresas más dependientes de la energía (acciones marrones) ofrecían mayores rendimientos en comparación con las de empresas menos dependientes de la energía (acciones verdes). Sin embargo, tras la inesperada invasión rusa, las acciones marrones tuvieron un rendimiento inferior en relación con las acciones verdes. A medida que el conflicto llegó a un punto muerto y se restablecieron los suministros de energía, las acciones marrones recuperaron su ventaja sobre las acciones verdes. Además, las acciones marrones mostraron una mayor volatilidad tras la invasión. Utilizando varios modelos de factores, identificamos una pronunciada prima de riesgo energético negativa durante el período inicial del estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania. Este estudio destaca las dinámicas respuestas del mercado de valores a los cambios en el suministro de energía y la regulación en Europa, reflejando la percepción en evolución del mercado sobre los riesgos del suministro de energía y los riesgos regulatorios vinculados a la transición hacia una economía de cero emisiones.