Existen resultados divergentes en la literatura sobre si participar en actividades relacionadas con ESG aumenta o disminuye los riesgos financieros y sistémicos de las empresas. En este estudio, exploramos si mantener calificaciones ESG más altas reduce los riesgos sistémicos de las empresas en un contexto de mercado de valores. Para este propósito, analizamos los indicadores de riesgo sistémico de las acciones que componen el S&P Europe 350 durante el período de enero de 2016 a septiembre de 2020, que también cubre parcialmente el período de COVID-19. Aplicamos un modelo VAR-MGARCH para extraer las volatilidades y correlaciones de los choques de retorno de estas acciones. Luego, obtenemos los indicadores de riesgo sistémico aplicando un enfoque de componentes principales a las volatilidades y correlaciones estimadas. Nuestro enfoque está en el impacto de las calificaciones ESG en los indicadores de riesgo sistémico, mientras consideramos las centralidades de la red, las volatilidades y los ratios de rendimiento financiero como variables de control. Utilizamos métodos de efectos fijos y OLS para nuestras regresiones. Nuestros resultados indican que (1) la volatilidad de los retornos de una acción y sus medidas de centralidad en la red de acciones son las principales fuentes que contribuyen a la medida de riesgo sistémico, (2) las empresas con calificaciones ESG más altas enfrentan hasta un 7.3% menos de contribución y exposición al riesgo sistémico en comparación con las empresas con calificaciones ESG más bajas y (3) COVID-19 aumentó los efectos parciales de la volatilidad, las medidas de centralidad y algunos ratios de rendimiento financiero. Al considerar solo el período de COVID-19, encontramos que los factores sociales y de gobernanza tienen impactos estadísticamente significativos en el riesgo sistémico.