La fuerza determinante detrás de la prima de valor es un tema de debate entre los investigadores. Algunos opinan que el riesgo de angustia financiera determina la prima de valor, mientras que otros teorizan que la prima de valor es básicamente la compensación por el apalancamiento operativo (riesgo de actividad de inversión). Esta investigación proporciona evidencia empírica sobre esta contradicción teórica al investigar las relaciones del apalancamiento financiero (FL) y el apalancamiento operativo (OL) con los rendimientos de las acciones, la relación libro a mercado (B/M) y el riesgo sistemático en empresas del sector no financiero que cotizan en la bolsa de valores de Pakistán (PSE). Esta investigación encuentra empíricamente una influencia significativa y directa del apalancamiento operativo en los rendimientos de las acciones, la relación libro a mercado y el riesgo sistemático, respectivamente. Los hallazgos generales apoyan los modelos teóricos que tienen un efecto libro a mercado vinculado con el apalancamiento operativo. Por lo tanto, concluimos que el riesgo de actividad de inversión parece ser el factor principal que determina la prima de valor.